联合精密：深交所上市，主要生产制冷压缩机零部件，美的格力海立均是其客户

　　6月30日，广东扬山联合精密制造股份有限公司（以下简称“联合精密”）登陆深交所主板。

　　联合精密成立于2003年，公司主要从事精密机械零部件的研发、生产及销售，包括活塞、轴承、气缸、曲轴等。2008 年起，公司逐步进入家电、汽车等领域。经过多年的发展，公司已从单一的铸件生产扩展到“铸造+精密加工”的一体化生产。

　　紧跟家电龙头快速发展

　　过去几年，公司业绩保持较快发展的势头。2019年、2020年和2021年，公司分别实现营收3.43亿元、4.51亿元和6.52亿元，同期归母净利润分别为6386万元、8448万元和9,165 万元。

　　目前公司主要产品为压缩机零部件，还有少量汽车刹车盘业务。根据产品在线的统计，2020冷年我国旋转式压缩机市场的参与者主要有美的集团、格力电器、海立股份、瑞智精密、松下万宝和LG集团等，其中市场前三的美的集团、格力电器和海立股份合计市场份额达到73%，这三家企业都是联合精密的客户。

　　压缩机是空调和冰箱的核心部件。目前，我国用于空调的旋转式压缩机市场保持稳定发展，2020年旋转式压缩机国内销量超过2亿台，与此同时我国政府对节能减排的积极推动，家电生产企业也围绕节能、变频与智能化不断对现有空调进行升级。根据中怡康的数据，2017-2019年间，我国一级能效空调的零售额占比由 31.78%增长至 57.31%，占比大幅提升。根据中国家用电器协会发布的2019版《房间空气调节器路线图》，以2020年、2025年和2030年为3个时间节点，提出在2025年房间空调器能效水平较2020年提高 10%，2030年较2025年再提高20%，2025年房间空调器的能效等级1级最高达到5.5，2030年达到6.5。随着新技术路线的执行，相当一部分老产品会被淘汰，将长期促进空调新旧更替，有利于空调压缩机及零部件行业长期稳定发展。

　　活塞式压缩机为冰箱的主要精密零部件。活塞式压缩机具有结构紧凑、振动小、噪音小，主要适用于 1 匹以下小冷量场合制冷的优点。除应用于冰箱外，活塞式压缩机也应用于商用冷柜等多种产品。受益于我国冰箱产量增长、以及大型冰箱使用压缩机的数量增加，我国冰箱压缩机保持相对较快的增长速度。2020年，我国冰箱压缩机销量达到21,099.5万台，相比2019年增长了15.15%，为冰箱压缩机零部件市场的发展打下了良好基础。

　　贴近客户，持续研发迭代

　　联合精密自成立以来始终专注于精密机械零部件行业，并围绕行业重点客户进行开拓，已在2009年、2012年分别进入家电巨头美的集团、格力电器的供应商体系。2020年，公司对美的集团销售的主要空调压缩机零部件占美的集团用量的比例约为14%至 20%，已成为美的集团的重要供应商。

　　2020年10月，公司对空调压缩机第三大企业海立股份实现批量供货，此外，报告期内公司在冰箱压缩机领域还拓展了长虹华意（冰箱压缩机龙头企业）、万宝集团（冰箱压缩机前五企业）等客户。

　　公司依托于高水平的生产制造实力、良好的质量控制及较强的研发设计能力，紧密围绕重点客户的重点经营区域，设置了珠三角、长三角两大生产基地，为客户就近提供服务，部分基地与美的集团的当地生产基地距离在15公里以内，对应车程在半小时以内，确保了供货及服务的稳定性。

　　在产业链上，公司不断延伸提升加工深度，获得更高的产品附加值。目前，公司已将自身生产与技术能力涵盖模具设计、铸造、精密加工的一体化加工流程，从而能更好把控产品质量、提升供货稳定性，并能根据客户的需求定制设计产品，提高公司产品的附加值。

　　在研发方面，公司注重自主研发，并以技术创新为导向，已经成功掌握了压缩机核心零部件的铸造及精密加工技术，形成了相应的专利和非专利技术。公司拥有一支具有丰富研发经验且长期从事该行业的专家和资深工程技术人员组成的研发团队，配备了齐全的试验和检测专用设备，优秀的研发团队为整体研发工作打下了坚实的人才基础。此外，公司现有的主要技术研发模式是与美的集团、格力电器等优质客户协同研发，将客户需求及反馈融入到工艺设计、研发、生产、加工以及服务的全过程中，有效提高了公司前瞻性产品研发能力。

　　公司在研发费用上的投入逐年增加，2019年、2020年和2021年，公司研发费用分别为1258.19万元、1442.45万元和3013万元。

　　目前，在铸造方面，公司掌握了模具设计、潮模砂造型、制芯、原料配方、电炉熔炼、自动浇注生产工艺及光谱分析等先进检测手段；精密加工方面，公司积累了数控机床控制、工装夹具设计、刀具选用、加工环境温湿度控制、产品检测等方面的大量经验，已具备对复杂结构、高精度零部件的批量化

　　生产能力，公司精密加工精度已达到微米级（μ 级 级），且加工部件品质稳定。同时随着制造经验的持续积累，公司不断结合实验和实践，持续优化工艺设计及技术参数，优化改进精密加工生产线，从而保证零部件产品的品质、性能和精度均保持在较高水准。

　　精密机械零部件领域具有产品种类众多、批号众多、生产工艺不一、流程较长的特点，对企业的管理能力也提出了一定的要求。公司的员工普遍在行业内有多年的工作经验，尤其是中高层管理人员大多自公司成立初期在公司工作至今，积累了较强的生产管理经验，制定了符合行业特点的管理体系。

　　公司目前已建立了健全的精益管理（MBS）体系，通过实施“品质改善”及“全员自主维护保养”等精益项目，在流程和品质控制等生产管理等方面进行不断提升优化，使公司的生产效率、产品品质都得到改进，增强了公司的核心竞争力；公司通过建立、实施和保持 ISO9001 质量管理体系，对品质进行全程把控，从而提升了公司的市场竞争力。

　　盈利能力优于同业

　　尽管近年来原材料废钢价格持续上涨，导致公司毛利率有所波动，但公司产品盈利能力优于行业平均水平。2021年，联合精密毛利率为30.37%，高出行业平均4.38个百分点。

　　公司总体盈利能力不断增强，公司2019年、2020年和2021年净资产收益率分别为24.27%、24.38%和22.61%。

　　公司在铸造和精密加工两个工序上都常年维持90%以上的产能利用率，因此，公司扩大产能的意愿十分迫切。

　　本次上市，联合精密拟投入募集资金4.8亿元，分别用于广东扬山联合精密制造股份有限公司扩建项目、安徽精密零部件和压缩机壳体产业化项目，公司预计三个扩建项目的财务内部收益率为16.01%、21.87%和19.17%，项目建成后有望进一步增厚公司利润。